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近日,滴滴被推上了舆论的风口浪尖。
滴滴审查事件梳理
而根据最新消息,7月16日,国家网信办会同公安部、国家安全部、自然资源部、交通运输部、税务总局、市场监管总局等部门联合进驻滴滴出行科技有限公司,开展网络安全审查。
滴滴股价应声下跌3.16%,7月16日收盘价为11.97美元。
那么,滴滴的前景到底如何,是否真如部分网友预测或期望的那样会“凉凉”呢?当前滴滴投资价值如何呢?(别忘了,美股是有做空机制的,即便我们不看好滴滴的前景,只要预测准确,一样可以赚钱。)
一、滴滴是一家怎样的公司
滴滴招股书中将其定位为“全球最大的共享出行平台”,这一说法绝不夸张。
首先,中国本来就是全球最大的共享出行市场,且这一市场保持着高速增长。
其背后的驱动因素很多,抛开经济发展和消费升级的大趋势不谈,城市化、城市人口密集和车位紧张、私家车限号限行等独特国情也是驱动共享出行发展的重要因素。此外,共享经济自身的优越性不容忽视:相比私家车,每公里出行成本更低;相比其他公共交通工具,更舒适、便捷,等待时间更短。
其次,滴滴在中国市场表现卓越,是绝对的龙头。
滴滴的竞争优势主要源于先发优势和补贴积累的用户流量。
共享出行平台和其他很多互联网平台类似,具有极强的网络效应,用户数和注册司机数相互促进。司机不被允许在多个平台同时注册,决定了供给端资源的“排他性”。就需求端而言,网约车的消费场景决定了用户具有一定的路径依赖,一般会倾向于重复使用同一款APP。
滴滴早在2012年就开始做线上出租车叫车业务,2014年正式进入网约车市场,凭借强大的资方背景在早期的补贴大战中胜出,又不断吞并竞争对手(快的,优步中国),最终做成了共享出行领域的龙头老大。
共享出行行业的业态主要是C2C和B2C两种,滴滴的C2C模式,资产轻,复制快,是目前被验证比较成功的。
二、滴滴的业务经营情况
从收入构成来看,滴滴90%以上的收入来自中国出行业务,也即中国业务中的“共享出行”、“汽车服务”和“电动汽车”业务。
这意味着,滴滴的业务对国内监管政策很敏感,而受国外疫情、监管、竞品等影响不大。
值得一提的是,滴滴目前还没有实现正的净利润,但中国出行业务的Adjusted EBITDA回正,证明了其主要业务的盈利能力。
三、滴滴的前景如何
笔者分析认为,滴滴目前面临三种风险,对应了事件未来的三种走向。
从结果来看,第一种对滴滴可以称得上是利好消息;第二种对公司经营影响一般,其结果可能是大股东出血而中小股东获益;只有第三种会对公司业务本身造成毁灭性的打击。
而滴滴事件的结果,大概率还是前两种之一。
许多人认为滴滴会被关停,笔者并不认同。其一,滴滴倒了之后又如何?共享出行领域是一个自然垄断的行业,滴滴倒了,下一个“滴滴”又会在市场竞争中站起来,这未必是监管希望看到的结果。其二是源于滴滴目前庞大的业务体量,关停滴滴,至少在一定时间内会对部分司机的收入和用户的出行带来较大的不利影响。其三,要顾及中国在国际资本市场上的形象,滴滴审查事件已经使一批中概股受到波及,并且使一批有意赴美上市的中国企业转为观望的态度,如果滴滴在此事件中遭受重创,无疑是向国际投资者释放一个极其坏的信号,对今后其他中国企业对外融资也是不利的。(考虑到最后一点,其实退市也是小概率事件。)
最后,假设此次审查风波不会对滴滴业务造成根本性的影响,且滴滴不会退市,那么,滴滴本身的投资价值是值得肯定的。相比同在美国上市的两家可比公司Uber和Lyft,滴滴收入规模较大,亏损幅度较小,估值水平较低,未来估值和收入均有长大空间。
受此事件影响,滴滴股价正处于低点,笔者认为此时不失为一个好的买入时机。 |