如何评价格力电器2020年报分红175亿？

为何会有如此大手笔的分红，会对公司经营产生哪些影响？

作为A股市场的“白马股”代表之一，格力电器（000651.SZ）向来分红大方。
格力电器2月13日晚公告，公司董事会审议通过《2021年中期利润分配预案》，拟向全体股东“10派10元”，共计派发现金股利55.37亿元。




格力抛55亿元中期分红方案！
每10股派10元
格力电器表示，综合考虑当前经营情况、发展规划、资金状况以及现金分红政策的一贯性等因素，拟实施2021年中期分红。
公告显示，格力电器（母公司）2021年上半年实现净利润78.88亿元（未经审计），截至2021年6月30日，可供股东分配的利润为596.71亿元（未经审计）。结合有关法律法规及《公司章程》的规定，公司拟暂以2022年2月11日享有利润分配权的股份总额55.37亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利10元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金股利55.37亿元。
根据格力电器最新收盘价（39.90元/股）计算，上述分红预案的股息率超过2.5%（税前）。
格力电器的分红频率和分红力度一直位居A股前列。Choice数据显示，自1996年上市以来，截至2020年度，格力电器累计派息24次，合计派息843亿元。期间，公司累计实现净利润1908亿元，分红率达44%。
除了分红阔绰之外，近年来，格力电器的股份回购也频现大手笔。2020年4月，格力电器历史上首次推出回购方案，回购金额为30亿元-60亿元；2020年10月推出第二期回购，回购金额同样为30亿元-60亿元。2021年5月推出第三期回购，回购规模提升到75亿元-150亿元。
高瓴成最大受益者？
巨额的分红计划，也引发众多网友评论，不少网友点赞称，“好企业，支持！格力分红确实蛮牛的，这个必须承认。”有网友表示，“A股市场就是需要这种稳健经营、持续盈利，还持续分红的好企业，这样整个资本市场才是个良性的增量市场。”另有网友点赞称，董明珠是真正的良心企业家。




有分析人士表示，格力进入成熟期，不一直高分红，ROE没法稳在20%，而且格力从2017年底开始的一波产能扩张已经快结束了，这几年没啥花大钱的地方。
也有极少数网友质疑，格力高比例分红是在给第一大股东高领输血，可以让高瓴回收一定资金，因为当前高瓴对格力的投资仍处于浮亏状态。不过，也有网友反驳称，“高分红企业你不看好，难道铁公鸡反倒成好公司？”




回溯来看，2019年12月，高瓴资本通过珠海明骏参与格力电器混改，斥资近417亿元以46.17元/股的价格购入9.02亿股，以15%的持股比例位列格力电器第一大股东。在正式签署《股份转让协议》时，珠海明骏表示，根据相关银行已提供的贷款承诺函，如珠海明骏与其就本次权益变动签署贷款协议，为保护债权人利益，承诺在上市公司涉及分红的股东大会中积极行使股东投票权或促使其提名的董事在董事会上行使投票权，以尽力促使上市公司每年净利润分红比例不低于50%。
格力电器股价回暖
另外，近期格力电器还披露了《未来三年股东回报规划(2022年-2024年)》，格力电器将在2022年至2024年每年进行两次利润分配，即年度利润分配及中期利润分配；另外，在现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司将在上述三年内每年累计现金分红总额不低于当年净利润的50%。
受到地产周期下行拖累，叠加原材料价格上涨成本压力加大，家电板块利润承压，格力电器在2021年前三季度，净利润156亿元，同比增长约14%，其中，第三季度净利润61.88亿元，同比下降15.66%。
根据产业在线预测数据，2022年家用空调行业内销出货量将下滑2.1%，整体需求预计将延续疲软态势；外销方面，受到出口高基数及海外渠道库存增加等因素影响，预计出货量将下滑3.7%。内销方面，格力实现出货量3165万台，同比分别增长6.8%，表现均优于行业平均水平，依旧保持领先地位。
机构预计格力电器盈利改善可期。自去年三季度以来，铜、铝等原材料价格环比持平略有下滑，成本端压力逐步缓解；另外，考虑到公司渠道改革持续推进，经销商升级转型加快，预计公司经营效率提升，整体盈利有望改善。此外，格力电器在探索“第二增长曲线”，开拓冰洗等其他家电产品业务，布局智能装备、精密模具、新能源、半导体等新兴产业领域。
市场表现来看，去年格力电器股价累计下跌约37%，不过从去年11月以来，公司股价有所反弹，截止最新收盘上涨约10%。公司也多次推出回购护盘，据统计，格力电器自2020年以来累计实施的回购金额约270亿元。
另外，根据全球指数公司MSCI季度审核调整的最新结果，格力电器重新获纳入MSCI全球标准指数指数，相关调整结果将在3月1日收盘后生效。资料显示，由于外资持股比例超过上限，此前格力电器的深港通交易受限。

格力电器拟分红超55亿元。目前格力是具备了估值优势与股息率优势，但企业成长性、产品多元化以及国际化路线仍然未看到实质性的改善。最重要的是，暂未看到新的增长曲线苗头。
格力电器TTM估值不到10倍，上次见到8倍估值的格力已经是很多年前了。不过，面对同样的估值水平，这一次格力电器又面临一个重要的方向性选择。
当企业步入高度成熟的阶段，企业成长性会慢慢降低，开始注重现金分红的能力。与利润持续增长的成长企业相比，成熟型企业可以通过增加现金分红力度，可以达到间接提升净资产收益率的目的。此外，现金分红可以普惠大股东及中小股东，且可以从一定程度上提升投资者的资金利用率水平。
上市公司提升分红力度，从投资者的角度出发是好事。但是，也可能存在一种现象，即上市公司缺乏了成长能力，通过提升分红力度来留住投资者，但即使如此，因为股价长期低迷，仅依靠分红，却并未从本质上提升投资者的投资回报率。
不过，从大股东、高管以及战略投资者的角度出发，直接减持股份可能会对股价构成冲击，且会影响到企业的形象与口碑。但是，通过加大分红的力度，可以提升大股东及战投的资金利用率，避免在二级市场中直接抛售的冲击影响。
分红好不好？关键还是要看大股东占比多少、前十大流通股东是不是占比很高。此外，从投资者的角度出发，既要注重分红能力，也需要看企业的持续成长能力。假如企业只有分红能力，却缺乏了成长性与想象空间，那么也很难吸引大资金的参与

原作者姓名：高星 原出处：华尔街见闻 原文链接：格力一季度净利润大增120% 分红亮瞎眼 拟最多290亿投资理财丨财报见闻

财报显示，格力电器2020年营收和净利润同比均下降，2021年一季度营收则同比上升62.73%，净利润上升120.98%，公司宣布每10股派30元，拟以不超过290亿元投资理财。此外截至一季度末，公司股东户数为46.86万户，较上季减少2.37%，户均流通市值79.87万元。
4月28日晚间，格力电器公布了2020年报和2021年一季报。数据显示，格力2020年的营收和净利润同比均出现了双位数的下滑，而2021年一季度的营收和净利润则是同比出现大涨：
2020年：公司营收为1681.99亿元人民币，同比2019年减少15.12%。归属上市公司股东的净利润为221.75亿元，同比减少10.21%。
2021年一季度：公司营收为331.89亿元人民币，同比增加62.73%。归属上市公司股东的净利润为34.42亿元，同比增加120.98%。
和格力此前公布的业绩快报以及一季度业绩预告相比，一季度营收和归母净利润均落在业绩预告区间内，而2020年营收则略低于业绩快报。以下为当时格力公司公布的数据：
2020年：格力电器实现营业总收入1704.97亿元，较上年同期下降14.97%；营业利润260.42亿元，较上年同期下降12.04%；归母净利润221.75亿元，较上年同期下降10.21%。
2021年一季度：格力电器的业绩明显改善，营业总收入预计达到320亿元-365亿元，而去年同期为209亿元，预计增幅将超过50%；归母净利润将达到32.1亿元-38亿元，预计同比上升106%-144%。
分红方面，格力宣布将向全体股东每10股派30元现金红利，另外在宣布分红时特别指出，公司回购账户当中的1.828亿股不参与此次分红。此次的分红力度明显超出了市场的预期。


分产品来看，主要品类2020年的营收较2019年均出现了下降，其中占比最大的空调业务营收降幅接近17%，而其他品类的降幅则介于1%~32%之间：
空调：2020年营收为1178.81亿元，同比2019年下降16.87%；
生活电器：2020年营收为45.21亿元，同比2019年下降18.90%；
智能装备：2020年营收为7.90亿元，同比2019年下降1.08%；
其他主营：2020年营收为72.33亿元，同比2019年下降31.15%；
其他业务：2020年营收为377.71亿元，同比2019年下降8.46%。
有观点认为，格力此次年报中产品覆盖一节，表述由原先的“空调、生活电器、高端装备、通信设备等四大领域”变为“家用消费品和工业装备两大领域”，这意味着格力的多元化开始发力。


股东方面，根据一季报数据，截至2021年3月31日公司股东户数为46.86万户，较上期（2020年12月31日）减少1.14万户，减幅为2.37%。户均持有流通股数量1.27万股，户均流通市值79.87万元。根据最新的十大流通股东排名，阿布达比投资局新进前十大股东，高华汇丰则是大幅度增持。
格力在2020年报当中表示，据《暖通空调资讯》发布的数据显示，格力中央空调以13.9%的市场占有率稳居行业第一，实现中央空调市场“九连冠”；据《产业在线》公开的2020年度空调品牌内销销量数据显示，格力空调以36.9%的份额排名行业第一，实现26年领跑。格力表示，2020年，线上零售占整体家电市场零售额的比重由2019年的41.17%提升至50.4%，电商渠道对家电零售的贡献率首次超过50%，线上零售的重要性进一步凸显。
此外，格力在年报中“2021年重点工作”一节表示，将推进新零售布局，升级新零售模式售后服务，做大做强新零售业务，积极稳妥推动全球化业务布局，并且推进种类齐全、覆盖面广的生活电器产品布局。
在发布业绩数据的同时，格力电器还发布公告，将以不超过290亿元人民币的自有闲置资金进行中低风险投资理财业务，期限自今年5月1日起，至2022年5月1日止。格力在公告当中表示，投资的目的是在不影响正常经营及风险可控的前提下使用自有闲置资金进行投资理财，提升资金使用效率，提高资金收益。而根据格力最新的资产负债表，截止今年3月31日，格力拥有的货币资金为1465.91亿元。
另外还有个小插曲：根据报道，格力近日注册了一家经营范围包含房地产开发经营、非居住房地产租赁等业务，100%控股的公司，有媒体对此解读为格力可能涉足地产。但格力电器有关负责人在接受采访时表示，该公司主要服务于格力电器横琴总部大厦项目，而格力本身仍将坚持主业。




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【年报分析】虽然格力电器去年净利润有两位百分数下滑，但是分红力度丝毫不减，大大超过市场的意外。
格力电器（000651）发布的2020年报显示，去年实现营业收入1682亿元，同比下降15%；归属于上市公司股东的净利润221.75亿元，同比下降10%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润202.86亿元，同比下降16%；基本每股收益为3.71元/股。




虽然有肺炎疫情，影响大家电的销售，但是格力电器在家电江湖中的地位并未受到较大影响。《暖通空调资讯》发布数据显示，格力中央空调以13.9%市场占有率稳居行业第一，实现中央空调市场“九连冠”；据《产业在线》公开的2020年度空调品牌内销销量数据显示，格力空调以36.9%份额排名行业第一，26年领跑。
而让股东喜出望外的是，格力电器拟每10股派发现金红利30元(含税)。按照格力电器现有总股本60.16亿股，每股分3元，也就是超过180亿元分红，占去年净利润比例大约超过81%，是格力电器历史最高分红率。




笔者也注意到，从2019年以来，格力电器明显增加分红力度。即2019年8月每股分红1.5元，2020年6月每股分红1.2元，2020年11月每股分红1元。
另一个背景不得不提的是，2019年，格力电器股权发生较大变化，原大股东格力集团将大部分股权转给高瓴资本旗下机构。股权转让完成后，珠海明骏成为格力电器第一大股东，持股15%，格力集团在收获416.62亿元对价后，持股降至3.22%，退位为小股东。
按照9.02亿持股数量，珠海明骏在2020年的两次分红共2.2元/每股，以及计划分红的3元/股，高瓴将获得分红现金大约接近47亿元。




珠海明骏收购格力电器的资金，有一半来自于银行贷款，因此现在珠海明骏持股100%处于质押状态。按照200亿元贷款，利率5%左右，每年付给银行的利息大约10亿元左右；两年就是20亿元，而珠海明骏得到现金分红就有47亿元，比其利息支出还多出27亿元，稳稳装到口袋中，或者也可以还银行贷款。
实际上，如果仅仅想覆盖借贷资金成本，格力电器每年分红大约1.1元/股，就可以满足大股东珠海明骏借贷利息支出的需求。格力电器最近两年，股价涨幅有限，但资本是需要回报的，而股权被锁定，所以分红是大股东常见的套现方式。
当然分红还需要公司股东大会投票决定，但这显然会获得大小股东的支持，谁会和钱过不去呢。




格力电器董事长兼总裁董明珠也将因为分红获得大量现金。目前董明珠直接持股数量为4449万股，每股3元，就可以得到大约13347万元，如果算上去年11月分红的1元，则两次分红董明珠也得到现金大约1.78亿元！也是赢家之一。
虽然公司收入和利润下滑，但不影响董明珠的收入。而董明珠去年的薪酬为915万元，比2019年的865万元还多50万元。




格力电器即便加大分红力度，数据显示，截至2020年底，公司未分配利润还有1028亿元，笔者估计大比例分红，在未来几年将成为常态，是大股东的需求，也符合中小股东的期待。至去年底i，格力电器持有货币资金1364亿元，所以公司计划用其中的大约290亿元进行理财，这么多现金躺在账上也确实是一种资源浪费。
截至4月30日开盘前，格力电器市值大约为3500亿元，市盈率不到16倍，股价58元，在分红利好消息刺激下，或迎来投资者的买入行情。

文章作者：华美财经
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文章来源：今日头条
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